Gate研究院：Polymarket加速成長，搶佔預測市場新入口

摘要

• Polymarket 交易量與活躍用戶整體同步上升，平台成長並非僅由少數巨額帳戶驅動；但用戶留存仍明顯受熱點事件週期影響。

• 手續費與協議收入增長，既源自真實交易需求提升，亦來自 2026 年第一季起逐步擴大的收費範圍與動態費率調整。

• 平台交易高度集中於政治、體育與地緣政治等高關注度賽道，長尾類別目前尚難獨立支撐整體流動性。

• Polymarket 同時具備「資訊市場」與「情緒市場」雙重屬性，當前更接近在高注意力窗口中被快速激活的事件交易場所。

• Gate 推出的預測產品並非鏈上版本的簡化複製，而是在帳戶整合、准入門檻、用戶轉化與產品分發等維度，針對不同使用場景提出結構性解決方案。

引言：從實驗性協議到主流事件交易市場

截至 2026 年 4 月，Polymarket 的月交易量與協議收入均處於歷史高位。它已超越早期鏈上實驗階段，成為能在大選、重大體育賽事、宏觀政策變動及地緣衝突等關鍵事件中，承接億級美元規模交易流量的成熟預測市場。

本文不重複解釋預測市場基本概念，而是聚焦四大核心問題： 第一，Polymarket 的增長是否具備結構性基礎？ 第二，費用與收入擴張，究竟是由真實需求推動，還是規則調整主導？ 第三，用戶實際交易的是什麼？背後反映哪些行為邏輯？ 第四，為何 Gate 等主流中心化交易所，正積極將預測產品納入自身交易生態？

基於公開數據、橫向對比與機制分析，本文將系統性重構 Polymarket 的定位、價值與邊界。

交易量與活躍度：事件驅動下的真實擴張

Polymarket 呈現典型的「台階式」增長曲線。2024 年 4 月月交易量僅 3,890 萬美元，5 月升至 5,920 萬美元；10 月躍升至 22.8 億美元，11 月達 25.77 億美元。進入 2025 年第四季後加速突破：2025 年 10 月至 2026 年 3 月，月交易量由 41 億美元飆升至 105.7 億美元——單月規模已可比擬部分成熟金融衍生品市場。

這一增長是「事件衝擊力」與「平台承載力」共同作用的結果：2024 年底的大選行情、2025 年底至 2026 年初的體育賽事+地緣衝突+宏觀政策多重疊加，推動平台由「單一大事件爆發」轉向「多主題輪動接力」。

活躍用戶同步擴張：2024 年 7 月月活躍交易者僅 4.13 萬人，11 月達 29.37 萬人，2025 年 1 月升至 46.26 萬人；經中期回調後，2025 年 10 月回升至 47.79 萬人，近期穩定在 76.47 萬人。數據顯示，交易量提升伴隨真實用戶基數擴張；但活躍度波動亦揭示關鍵現實：熱點退潮時，留存顯著下滑——說明用戶厚度雖增，日常剛需與長期黏性尚未形成。

結論：Polymarket 的增長具備真實性，但本質是「事件衝擊之上的結構性擴張」。它已證明自己能高效吸收重大信息窗口流量並轉化為交易，尚未證明可在缺乏強敘事環境下維持同等增速。

手續費與收入：釐清「需求驅動」與「規則驅動」的差異

Polymarket 的費用表現需謹慎解讀。其採用「僅向 Taker 收費」的動態費率模型，且依賽道分級定價——例如地緣政治與世界事件至今仍維持零費率。因此，費用增長不單是需求函數，更是收費範圍擴張與費率結構調整的直接結果。

關鍵轉折點發生於 2026 年 3 月底：2026 年第一季協議總收入為 1,623 萬美元；而截至 4 月初的近 30 日費用已達 1,475 萬美元，收入達 1,036 萬美元；3 月 30 日擴大收費後，首週費用即達 680 萬美元，4 月 1 日單日更突破 100 萬美元。

這意味：近 30 天費用規模已逼近一個季度總量。固然反映強勁交易需求，但更關鍵的解釋是——大量原本免費的事件交易被正式納入變現體系，造成收入曲線自然躍遷，而非底層需求同步翻倍。

換言之，當前高收入是「需求驅動」與「規則驅動」的疊加：前者體現平台已具備規模化事件交易承接能力；後者反映「貨幣化開關」正逐步打開。若僅因單日費用破百萬便外推年化數億美元收入，將忽略兩大現實約束：其一，過高費率可能抑制做市意願與高頻交易；其二，最熱門的地緣政治類市場仍為零費率——代表最大流量池未必等比例貢獻收入。

因此，費用曲線真正證實的是：Polymarket 已成功驗證商業模式可行性；但能否實現長期穩定、可複製的高收入，仍須觀察成交結構、做市補貼彈性、費率接受度與用戶行為反饋。

市場結構：高度集中，長尾乏力

Polymarket 遠非均勻分散的廣譜市場。政治、體育與地緣政治三類合計佔整體主要類別交易量高達 92%。文化、經濟、加密、天氣與金融等長尾類別雖存在，但貢獻微乎其微。

三大核心事實由此浮現： 第一，用戶需求並非來自「萬事皆可交易」的理想化普適性，而是鎖定於少數高關注、高爭議、高資訊更新頻率的賽道； 第二，最受歡迎的交易標的，具備強媒體傳播性、明確結果節點與清晰結算邏輯——政治、體育與地緣正是典型； 第三，平台實質是「頂級事件市場的聚合體」：只要高熱度題材持續湧現，流動性便自動聚集；一旦供給斷檔，長尾市場難以獨自支撐整體成交。

此結構雖有利深度與價格發現效率，亦帶來風險：平台可持續性高度依賴事件供應能力。未來拓展空間在於，能否穩定上線具備可交易性、可結算性與高關注潛力的新事件流。

交易行為本質：不只是資訊市場，更是情緒放大器

傳統觀點常將預測市場定義為「資訊市場」——價格壓縮分散資訊為概率。但在 Polymarket 上，此定義僅部分成立。

一方面，平台展現跨時區運作能力：2026 年 1 月某週日，Polymarket 單日交易量達 1.27 億美元；3 月地緣衝突期間，更與其他 24 小時加密交易平台一同承接傳統市場休市期的風險表達需求。 另一方面，週末流動性薄弱亦為現實：同月曾出現交易者利用週末薄 liquidity 衝擊短週期價格市場的案例——凸顯「有事件則爆發、無事件則稀薄」的不均衡結構。

準確而言，Polymarket 兼具資訊聚合與情緒放大雙重功能：它能將新聞、觀點、輿論與賠率迅速凝練為交易價格（資訊面）；但同時高度依賴熱點事件、傳播節奏與集體敘事（情緒面）。換言之，其價格發現能力，目前主要在高注意力場景中才被有效激活。

賽道定位：Crypto 中的「事件衍生品市場」

Polymarket 不宜簡單類比為 DEX、傳統博彩或永續合約： → 它不同於 DEX，因交易標的並非通用資產，而是離散事件的條件性結果； → 它不同於博彩，因鏈上頭寸可自由轉讓，價格本身承載連續概率變化； → 它不同於永續合約，因核心不在方向槓桿與資金費率，而在有限期限內對特定事件進行概率交易。

更精準的定位是：**Crypto 生態中的「事件衍生品市場」或「資訊交易市場」**。它將原本難以標準化交易的宏觀、政治、體育與輿情事件，轉化為可掛單、可撮合、可中途退出的二元／多元合約。其價值不在替代現貨或期貨，而在創造一種全新可交易對象——「未來世界狀態本身」。

正因如此，它天然在選舉週期、重大賽事、宏觀拐點與地緣衝突中吸引注意力。其核心功能是服務「資訊表達」、「注意力變現」與「事件風險定價」，而非資產配置。只要此功能存在，它就不可被歸入普通交易平台；但只要高度依賴事件流，它也難以如主流現貨或永續市場般形成穩定日常需求。

Gate 預測產品：中心化路徑的價值再定義

Gate 推出預測市場產品，標誌預測市場正式進入主流交易平台的產品擴張邏輯。根據官方公告，Gate App 已集成 Polymarket 入口，提供「預測模式」與「交易模式」雙界面，支援交易所帳戶 USDT 參與，亦支援 Web3 錢包於 Polygon 使用 USDC 參與。

此設計核心在於：將原需錢包、網路設定、穩定幣準備與鏈上操作經驗的流程，轉化為接近現貨交易的帳戶式體驗。

中心化平台並非打造「較弱的鏈上複製版」，而是解決另一組關鍵問題： ✅ **帳戶與託管整合**：Polymarket 強調自託管與鏈上結算（開放、透明、可組合）；Gate 則統一資金、倉位、訂單與結算於交易所帳戶體系，大幅降低學習門檻。 ✅ **准入摩擦降低**：對存量用戶而言，直接用 USDT 與既有帳戶參與，遠比單獨準備 Polygon 錢包與 USDC 更順暢。 ✅ **流動性組織效率**：鏈上優勢在開放撮合與外部做市接入；中心化平台則擅長將自有用戶流量、訂單簿介面、圖表工具與交易習慣，快速遷移至新品類，縮短冷啟動時間。

鏈上與中心化的優劣並非對稱： 🔹 Polymarket 勝在鏈上頭寸可驗證、市場開放度高、開發者與做市者易接入，更貼近資訊交易原生形態； 🔹 Gate 勝在教育成本低、帳戶切換成本低、用戶轉化效率高，更適合將現有現貨與合約用戶導入事件交易。

監管面向亦有差異：鏈上平台傾向強調全球流動性與開放基礎設施；中心化平台則更重視按地區與帳戶體系管理產品可見性與使用權限。 → 因此，Gate 的切入代表預測市場正分化出兩條並行路徑：Polymarket 主導「鏈上開放性」與「原生資訊交易」；Gate 式產品聚焦「低摩擦接入」、「帳戶整合」與「存量用戶轉化」。二者將長期共存於不同用戶層級與監管環境中。

風險與演化路徑：從高峰應用走向常態化品類

外部約束：監管仍是首要挑戰。2024 年 11 月法國實施 geo-block；2026 年 4 月 CFTC 對三州提起訴訟，主張聯邦管轄權。兩案凸顯全球對預測市場的法律定性（衍生品？博彩？資訊工具？）尚未統一——此分類將直接影響可觸達用戶、可上架事件與結算框架。

內部風險： 🔸 判定與預言機風險：雖採用 UMA Optimistic Oracle 與明確規則，但複雜事件、模糊表述與邊界條件仍可能引發爭議，削弱用戶對低摩擦工具的信任； 🔸 流動性集中風險：成交高度依賴頭部事件，熱門題材不足時，長尾市場深度不足問題將再度暴露； 🔸 費用不穩定風險：近期已驗證收費能力，但也暴露出收入對規則調整的高度敏感性；若費率失衡或做市補貼不足，高頻與做市活動可能降溫； 🔸 用戶留存不確定性：許多用戶因大選、戰爭或賽事而來，未必於熱點消退後持續留存。

未來演化的關鍵，在於能否將「事件交易」從一次次高峰，轉化為更穩定的交易習慣。這要求平台同步解決三大課題： ① 提升市場創建品質與結算可靠性； ② 拓展非單次爆發型、具持續性的新題材（如長期政策指標、產業趨勢預測）； ③ 在收費機制、做市激勵與用戶體驗間取得更穩健的平衡。

唯有達成此目標，Polymarket 才可能從「高熱度應用」進化為「耐久型產品類別」。

結論：真實價值與明確邊界

Polymarket 已明確證明三件事： ✅ 它不是曇花一現的鏈上實驗，而是具備真實交易規模、真實用戶擴張與真實收費能力的成熟事件交易平台； ✅ 其增長非純屬虛火——活躍用戶與成交額同步攀升，證明數據並非少數巨鯨堆砌； ✅ 它在 Crypto 生態中確立了稀缺定位：將「未來事件本身」打造成可交易對象。

但它尚未證明另外三件事： ❌ 高交易量不等於需求已「去事件化」——當前仍深陷政治、體育與地緣事件驅動； ❌ 費用快速上升不自動等同收入可穩定年化——收費範圍擴大本身就是關鍵變量； ❌ 它尚未成為普適、低波動、高留存的長期產品形態，目前仍是「高資訊密度窗口中極其高效的市場裝置」。

因此，Polymarket 的真實價值，在於將一類過去難以交易的對象，成功打造為具流動性、可定價、可變現的市場；其明確邊界，則在於該市場至今仍高度依賴事件供給、監管環境與用戶注意力。

展望未來，鏈上原生路徑（Polymarket）與中心化集成路徑（Gate）將長期並存：前者代表開放的資訊交易基礎設施；後者代表更低摩擦的產品化分發渠道。真正值得持續追蹤的核心命題是——誰能率先將預測市場，從「高峰期的熱門產品」，轉型為「常態化的交易品類」？

參考文獻

• DeFiLlama, https://defillama.com/protocol/polymarket

• Polymarket Docs, https://docs.polymarket.com/trading/fees

• Blockworks Analytics, https://blockworks.com/analytics/polymarket/polymarket-overview/polymarket-trading-volume

• Dune, https://dune.com/kosard/polymarket-wallet-tracker

• Gate, https://www.gate.com/zh/learn/articles/gate-integrates-polymarket-prediction-market-a-new-era-of-event-based-trading

• The Block, https://www.theblock.co/post/377214/polymarket-rebounds-kalshi-leads

• RootData, https://www.rootdata.com/news/411172

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