從FTX廢墟崛起的Hyperliquid

原文標題：How a Harvard grad helped make Hyperliquid the biggest new player in crypto—with just 11 people and no venture funding

原文作者：Ben Weiss & Leo Schwartz，Fortune

原文編譯：SpecialistXBT，BlockBeats

編者按：在 FTX 崩塌後的加密世界，市場對透明度與安全性的渴望催生了新一代去中心化平台的崛起。其中，Hyperliquid 憑藉僅 11 人的精簡團隊和「零風投」的獨特理念，在競爭激烈的衍生品賽道中異軍突起，創造了令人咋舌的營收奇蹟。《財富》的這篇專題報導深入剖析了這位哈佛學霸創辦人 Jeff Yan 如何以極致的技術追求挑戰傳統金融巨頭，試圖打造「金融界的 AWS」，同時也探討了這一新興巨頭在极速擴張之路上所面臨的監管陰雲與未來挑戰。

以下為原文內容：

凌晨 5 點左右，一陣急促的鬧鈴聲將 Jeff Yan 驚醒。這是一種專門設定的鈴聲，只有在他聯合創辦的去中心化加密貨幣交易所 Hyperliquid 出現異常情況時才會響起。而在 10 月初的這個清晨，情況確實非同尋常。

據加密貨幣分析網站 CoinGlass 的數據顯示，當天，在美國總統唐納德·特朗普威脅要對中國發起新一輪關稅制裁後，加密貨幣交易員眼睜睜看著超過 190 億美元的槓桿頭寸（即投資者以小博大、借入資金進行的押注）瞬間蒸發。「我只能盯著螢幕，祈禱一切安好，」Jeff 談到他的交易所系統時說道。在一個小時內，他調動了「每一個腦細胞」來分析數據，最終確信平台運行如常——它成功挺過了一場壓力測試，在這場測試中，成千上萬的交易員蒙受了損失，而做空市場的人則賺得盆滿缽滿。

在接下來的幾週裡，加密貨幣行業將 10 月 10 日的這場暴跌稱為「閃崩」。這是 CoinGlass 有史以來監測到的最大規模爆倉事件，其餘波在兩個月後的今天依然在行業內回盪。這也是迄今為止最明顯的跡象之一，表明 Hyperliquid 已成長為加密貨幣領域的巨頭。

CoinGlass 數據顯示，該平台當天清算瞭價值超過 100 億美元的頭寸，這一數字遠遠超過了老牌加密交易所 Bybit（46 億美元）和幣安（Binance，24 億美元）的清算量。（註：100 億美元是指被清算的槓桿頭寸總額；交易員實際損失的資金數額要低於此數。）

像幣安和 Coinbase 這樣的大型交易所擁有數千名員工。相比之下，支援同名交易所和區塊鏈的母公司 Hyperliquid Labs 僅有 11 名員工。然而，根據加密分析網站 DefiLlama 的數據，短短兩年多時間，Hyperliquid 就在與行業巨頭的競爭中不落下風，過去一個月的衍生品交易量約為 1400 億美元。這轉化為了超過 6.16 億美元的年化收入，而與其區塊鏈關聯的加密貨幣（稱為 HYPE）也已躋身行業前列，市值接近 59 億美元。

但 Jeff 希望 Hyperliquid 能做得更大。「目前還沒有其他人真正在嘗試構建這樣的東西，」他說，「這是真正能夠升級金融系統的東西。」

加密世界的天才創辦人

Jeff Yan 不是典型的加密圈名人。他戴著黑框眼鏡，穿著整潔的短褲，言談謹慎，坦言自己不習慣被聚光燈包圍。他在灣區長大，高中時曾獲國際物理奧林匹克金牌與銀牌，隨後進入哈佛大學攻讀數學與電腦科學。畢業後，他選擇避開當時風頭正勁的 Sam Bankman-Fried（SBF）及其創辦的 Alameda Research 和 FTX，認為其資金結構不透明，風險過高。

FTX 倒閉後，Jeff 更堅定信念：必須建立一個透明、高效且真正去中心化的永續合約交易平台。不同於大多數依賴風險投資的項目，他拒絕任何外部資金，由個人出資支持開發，確保平台無「內部人士」操控，實現可信中立。

從 11 人團隊到百億交易量的奇蹟

2023 年，Hyperliquid 正式上線，結合高性能區塊鏈與去中心化交易所功能。儘管初期交易量平穩增長，但在 2025 年初迎來爆發性成長。根據 DefiLlama 數據，該平台單月衍生品交易量達 1400 億美元，年化收入突破 6.16 億美元，其原生代幣 HYPE 市值逼近 59 億美元，迅速躋身主流 DeFi 協議之列。

關鍵在於速度與工程優化。Hyperliquid 專注於極速執行與高流動性支持，讓交易員在市場劇烈波動時仍能穩定操作。一名匿名重度使用者 Thanos Alpha 表示：「他們拒絕添加許多花俏功能，就是為了保持極致靈活與快速。」正是這種克制與技術導向，奠定了其競爭優勢。

超越交易：打造金融界的 AWS

Jeff 將 Hyperliquid 定位為「金融基礎設施的 AWS」，目標是成為支撐各類資產交易的底層協議。如今，開發者已在該鏈上推出追蹤英偉達、谷歌等公司股價的合成資產，驗證者透過維護網路獲得報酬，生態系統逐步擴展至加密貨幣以外的領域。

機構興趣也持續升溫。據《The Information》報導，Paradigm、Andreessen Horowitz（a16z）等頂尖風投已持有 HYPE 代幣。金融科技巨頭 PayPal 公開提及 Hyperliquid，多家企業正競相在其區塊鏈上發行品牌穩定幣。Atlas Merchant Capital 創始合夥人 David Schamis 甚至透過上市公司囤積 HYPE，顯示傳統金融界對其潛力的高度認可。

監管風暴與未來挑戰

然而，Hyperliquid 並非毫無隱憂。作為一個無需 KYC（了解你的客戶）、用戶完全匿名的平台，它運作於法律灰色地帶。Chainalysis 指出，部分與朝鮮黑客組織有關的地址曾在該平台交易，凸顯其可能被用於洗錢的風險。

Hyperliquid 發言人表示，平台具備風險行為篩查與制裁合規機制，一旦發現異常活動會立即封鎖相關地址。但隨著規模擴大，監管壓力必然增加。「做得越大，KYC 問題就越嚴重，」一位匿名加密做市商指出。

面對挑戰，Hyperliquid 已開始行動。Jeff 於 10 月下旬宣布招聘計畫，將團隊從 11 人擴增至 14 人，顯示其準備迎接更複雜的技術與合規需求。同時，公司積極與監管機構溝通，推動對去中心化金融的法規清晰化。

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