KelpDAO遭駭後，AAVE狀況更糟

AAVE 危機全解析：核心市場全面癱瘓，數十億美元資金遭鎖定

原文作者：Duo Nine

原文編譯：深潮 TechFlow

所有核心市場利用率達 100%，USDT 與 USDC 資金完全無法提領

目前 AAVE 平台所有關鍵資產市場——包括價值 30 億美元的 USDT 及 20 億美元的 USDC——均已達到 100% 利用率。這代表用戶完全無法提取存款，流動性徹底枯竭。

rsETH 漏洞引爆連鎖危機，鯨魚搶跑導致市場崩潰

當 rsETH 智能合約漏洞爆發，AAVE 產生逾 2 億美元壞帳後，Justin Sun、MEXC 等大型參與者迅速提領數十億美元資產，瞬間抽乾 ETH、USDT、USDC 等核心市場流動性。先行動者成功脫身，後知後覺者則被永久困於協議之中。

ETH 市場癱瘓引發清算失效風險

ETH 市場率先達 100% 利用率，不僅無法提領，更嚴重的是——協議已喪失 ETH 清算能力。一旦 ETH 價格下跌或崩盤，系統將無法執行抵押品強制平倉，債務缺口持續擴大，進一步推升壞帳規模。

穩定幣用戶毫無退出途徑，ETH 用戶僅存最後一線生機

ETH 存款者尚可透過 Uniswap 或聚合器以小幅虧損出售 aETHwETH 代幣，作為唯一退出通道；但 USDT／USDC 存款者完全失去任何套利或轉移手段，資金實質「凍結」。

24 小時內流失超 60 億美元流動性，危機快速蔓延至全市場

伴隨巨額提款潮，AAVE 在一日內流失逾 60 億美元流動性，USDT／USDC 市場緊隨 ETH 後塵，同步邁向 100% 利用率。恐慌情緒加速惡化，部分用戶被迫採取極端策略：以 GHO／DAI／USDe 為借款資產，反向抵押被鎖定的 USDT／USDC，接受 10–25% 嚴重折價（LTV 高達 90–75%）勉強離場。

清算功能全面停擺，系統性風險急遽升高

幸而當前加密市場波動溫和，清算壓力暫緩；但一旦行情劇烈震盪，AAVE 上數十億美元穩定幣與其他資產將因流動性歸零而無法完成清算——壞帳規模勢必雪球式擴張。

信任瓦解：無人願再提供流動性，機器人秒清殘餘資金

市場信心已然崩塌。現階段幾乎無人願意在 AAVE 新增 ETH、BTC、USDC／USDT 存款，主因是「誰也不知資金何時能取出、會卡多久」。任何微量流動性一出現，即遭高頻機器人瞬間掃光——本文撰寫期間，25 萬美元 USDC 流動性於數秒內蒸發殆盡。

2 億美元 rsETH 壞帳成燙手山芋，責任歸屬懸而未決

AAVE 因 rsETH 漏洞累積超過 2 億美元壞帳，至今無明確償付方案。若最終由協議共同承擔，所有未撤出資產之用戶，均可能被分攤損失。而資金不可訪問本身，即是此風險最直接的體現。

跨協議傳染效應顯著，DeFi 生態鏈式受創

大量第三方協議與應用仰賴 AAVE 提供收益模組，如今亦同步陷入資金鎖死困境，甚至可能無故承擔衍生壞帳，形成廣域系統性風險。

治理失靈：不該上線 rsETH，更不該放行百萬級規模抵押

10 月 10 日 CEX 主導的市場崩盤，暴露出 AAVE 在 DeFi 風險控管上的史詩級失敗。rsETH 本不應被納入抵押資產清單，尤其不應開放數億美元級別的敞口——正因如此，駭客才得以憑偽造抵押品貸走逾 2 億美元 ETH。

利益衝突疑雲浮現，KelpDAO 與 AAVE 治理面臨嚴峻考驗

社群盛傳 rsETH 上線係受特定服務提供商遊說影響，若屬實，則凸顯 AAVE 治理機制存在重大缺陷。而負責管理 rsETH 的 @KelpDAO 團隊，亦須直面核心難題：2 億美元漏洞究竟由誰埋單？AAVE 用戶？L2 rsETH 使用者？抑或全體生態參與者共同「剪羊毛」填坑？

團隊沉默逾 20 小時，TVL 斷崖式下滑，信任基礎徹底動搖

自漏洞爆發、AAVE 宣布凍結 rsETH 市場以來，團隊與創辦人 Stani 已保持沉默超過 20 小時。面對協議整體存續危機，其回應遲滯加劇市場不安。TVL 持續蒸發，終致所有核心市場悉數癱瘓，信任已非短期可修復。

亟需關鍵參與者出手，注入流動性穩定市場

若業界重量級玩家（如做市商、國庫基金或穩定幣發行方）未能及時介入提供緊急流動性，AAVE 市場恐將持續惡化，進而拖累整體 DeFi 生態穩健性。

個人防禦策略：全面撤出 DeFi，寧棄收益，不賭風險

筆者於危機初現時即全數撤出 AAVE，並已將所有 DeFi 資產清空。未來數週內，將徹底遠離各類協議——相較於微薄年化收益，當前系統性風險實在過高，不值得以本金為賭注。