Circle股價強勢反彈：AI、預測市場與機構採用

原創｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

2025 年第四季財報公布後，「穩定幣第一股」Circle（CRCL）股價迎來強勁反彈——兩日內漲幅逾 45%，單日一度衝破 90 美元，創下自 2024 年 11 月以來新高。在整體加密概念股持續承壓的背景下，Circle 成為少數逆勢飆升的標的，引發華爾街機構與分析師密集調高評級與目標價，部分交易員更喊出「股價仍有十倍空間」的樂觀預期。

然而，熱絡行情背後，市場真正關注的是：此次漲勢是否具備可持續性？其驅動力究竟來自基本面轉折、資金結構變化，抑或短期情緒博弈？Odaily 星球日報從業務實績、機構動向、AI 支付應用、預測市場爆發及監管進展五大維度切入，深入解析 Circle 下一階段成長引擎與潛在風險。

業務質變：USDC 從穩定幣躍升為全球金融基建核心

長期以來，Circle 常被簡化為「USDC 發行方」，但 2025 年財報與鏈上數據顯示，其角色已發生根本性轉型——正加速由「穩定幣供應商」邁向「互聯網金融基礎設施服務商」。

USDC 交易量首登全球第一，市佔率突破 84%

根據 Artemis 數據，2025 年全球穩定幣總交易量達 33 兆美元，年增 72%；其中，USDC 交易量達 18.3 兆美元，超越 USDT 的 13.3 兆美元，首次奪得年度第一。

進入 2026 年，USDC 鏈上活躍度進一步躍升：2026 年 1 月，USDC 鏈上交易筆數達 8.4 兆次，占全市場穩定幣總交易筆數（10 兆次）的 84%。與此同時，USDC 流通量於 2 月 12 日前一周激增約 26 億枚，展現強勁增長動能。

對比之下，USDT 市值於 2 月下滑 0.8% 至 1836.1 億美元，延續 1 月約 1% 的收縮態勢，為 Terra 崩盤以來首度連續兩個月萎縮。

財報關鍵指標亦全面向好： • 2025 年末 USDC 流通量達 753 億美元，年增 72%； • 2025 年 Q4 USDC 鏈上交易量達 11.9 兆美元，年增 247%； • Q4 總收入 7.7 億美元，年增 77%； • 全年總收入與儲備金收入達 27 億美元，年增 64%； • 非利息收入（含支付、結算、Arc 網絡等）Q4 單季達 3700 萬美元，毛利表現亮眼。

儘管持續經營淨虧損為 7000 萬美元，主因 IPO 相關股權激勵支出高達 4.24 億美元，但公司明確指引：USDC 流通量將維持約 40% 年增速；非儲備類營收預計於 2026 年達 1.7 億美元（2025 年為 1.1 億美元）。

業界普遍認為，USDC 此輪增長由三大需求共振驅動：AI Agent 自動化支付、預測市場交易爆發，以及 GENIUS 法案通過後的機構級採用浪潮。

機構動向：分歧中見共識——從「抄底」到「重估商業模式」

市場對 Circle 的看法呈現明顯分野：有機構視其為超跌反彈良機，有則堅信其已完成商業敘事升級；亦有研究指出本次漲幅主要源自空頭擠壓，缺乏基本面支撐。

伯恩斯坦：目標價上調至 190 美元，維持「跑贏大盤」評級

伯恩斯坦明確指出，Circle 已非單純加密資產代理標的，而是具備系統重要性的金融科技基礎設施提供商。報告強調：「Circle Q4 表現與整體加密市場脫鉤，反映其正朝向核心互聯網基建角色演進。」團隊重申「Outperform」評級，並設定 190 美元目標價，隱含近 120% 上漲空間。

ARK Invest：真金白銀加碼，持倉市值近 3.5 億美元

「木頭姐」Cathie Wood 主導的 ARK Invest 持續重倉 Circle： • 2 月初透過旗下 ETF 增持約 940 萬美元 CRCL； • 2 月 12 日再增持 75,559 股（約 440 萬美元）； • 截至撰稿時，透過 ARKK、ARKF、ARKW 三檔基金合計持有 4,015,642 股，市值約 3.49 億美元（按 87 美元計）。

先鋒集團：浮盈轉正，持倉成本 7.4 億美元

全球第二大基金管理公司 Vanguard 於 2 月 14 日提交的 13F 文件顯示，其持有 Circle 股票 5,653,110 股，現值約 3.39 億美元。該部位建倉成本為 7.396 億美元；隨股價回升至 87 美元附近，浮盈已逾 1.52 億美元。

10x Research：空頭擠壓主導漲勢，基本面尚未重估

加密研究機構 10x Research 指出，Circle 此波漲幅主因對沖基金大規模空倉遭觸發回補，而非財報驅動。據悉，部分基金於財報前建立巨額空單，單日虧損達 5 億美元。報告提醒：「當前波動本質是加密市場整體倉位失衡所致，若無新增催化劑，行情或將回歸基本面驗證。」該機構明確表態不看好 CRCL 中長期走勢。

三大增長引擎：AI 支付、預測市場、機構採用齊發力

Circle 正快速擺脫對 USDC 發行利差的單一依賴，構建多元營收矩陣。其最新戰略聚焦三大高增長賽道：AI Agent 自動化支付、預測市場基礎設施、以及受監管推動的機構級採用。

AI 支付船票：x402 協議落地，開啟 A2A 經濟大門

由 Coinbase 主導的 HTTP 402（x402）支付協議於 2025 年正式啟用，使 AI Agent 可直接透過 USDC 支付 API 使用費、算力租賃、內容訂閱等服務，徹底打通「AI 經濟最後一公里」。

USDC 已成為 A2A（Agent-to-Agent）、M2M（Machine-to-Machine）自動化交易的首選結算媒介。分析師預估，至 2030 年 AI Agent 經濟規模有望突破 30 兆美元，Agentic AI 將主導 15% 日常金融決策——USDC 在此生態中具備絕對先發優勢與網絡效應。

預測市場船票：單周交易筆數破 3800 萬，Polymarket 深度整合

預測市場正迎來爆發式增長：Dune 數據顯示，2026 年 2 月 16–22 日一週內，全市場交易筆數達 3801 萬次，創歷史新高；其中 Polymarket 佔 2258 萬次，Kalshi 佔 1486 萬次。

Circle 於 2 月初宣布與 Polymarket 深度合作，共同優化預測市場穩定幣結算基礎設施，提供透明、100% 儲備支持的即時清算能力。隨著 2026 年冬奧會、世界盃等大型賽事密集舉行，預測市場交易量與 USDC 托管收入料將持續攀升。

機構採用船票：GENIUS 法案 + 國家信託銀行 + 生態夥伴網絡

Circle 已成為機構用戶進入加密金融領域的「相對最優解」，關鍵支撐來自三方面： • 監管紅利：2025 年 7 月簽署的 GENIUS Act 將推動數位美元儲備大規模流入美國國債市場，直接擴大 USDC 發行與流通基數； • 牌照突破：2025 年 12 月獲批成立「First National Digital Currency Bank」，成為美國首家國家級數位貨幣信託銀行，加速融入傳統金融體系； • 生態佈局：合作夥伴涵蓋 Visa（支付清算）、Intuit（財務軟體）、Polymarket（預測市場）、Morph Network（區塊鏈結算）、Kraken／OKX／Bybit／Hyperliquid（交易所）等，形成橫跨傳統金融、Web3 與 AI 新基建的立體護城河。

隱憂所在：Coinbase 分潤威脅與美國銀行業反制

儘管前景光明，Circle 仍面臨兩大現實挑戰： 其一，Coinbase 的穩定幣分潤競爭。BI 分析師指出，在 GENIUS Act 框架下，Coinbase 穩定幣相關收入有望於 2026 年暴增 2–7 倍。作為同樣承受股價壓力的加密龍頭，其必將全力爭奪穩定幣推廣利潤，每年金額高達 10 億美元，Circle 難以置身事外。

其二，美國銀行業系統性反制。標準銀行（Standard Chartered）報告直言：「穩定幣對全球及美國銀行存款構成真實風險。」研究顯示，美國區域性銀行受衝擊最大，而 Circle 儲備中僅 14.5% 為銀行存款，再存款比例極低。在利益驅動下，傳統銀行勢必加強遊說與合規施壓。

結語而言，Circle（CRCL）已成功跨越「穩定幣公司」認知邊界，正處於「金融科技基建商」價值重估關鍵期。其股價能否延續強勁表現，不僅取決於 USDC 基本面與三大新引擎落地節奏，更需觀察美國監管政策是否提供更具體的「地區性便利措施」——唯有天時、地利、人和齊備，方有可能重現「十倍奇蹟」。