Luna崩盤前10分鐘，Jane Street精準離場

2022 年 5 月，400 億美元在 72 小時內蒸發。

那是加密史上最慘烈的一次崩盤。曾被譽為「演算法穩定幣皇冠」的 UST，在數日內從 1 美元暴跌至近乎歸零；市值一度逼近 400 億美元的 LUNA，亦從 116 美元高點垂直墜落，最終趨近於零。

數百萬普通投資者在那個初夏失去畢生積蓄。他們反覆刷新螢幕，盯著那條持續下探的 K 線，既不知何故崩塌，也不知如何應對。

官方解釋迅速出爐：演算法設計存在根本缺陷、Do Kwon 說謊、市場自然死亡。多數人接受此說法，將這場浩劫歸類為「加密世界的又一次教訓」，隨即轉身繼續前行。

這個答案，維持了將近四年。

直到 2026 年 2 月 23 日，Terraform Labs 破產清算人 Todd Snyder 向紐約曼哈頓聯邦法院遞交訴狀——全球最神秘、最盈利的量化交易巨頭 Jane Street，正式被推上被告席。

那個沉默四年的問題，終於迎來一個截然不同的答案版本。

Jane Street 與 LUNA 的秘密群聊

要理解這起訴訟的分量，必須先認識被告是誰。

對大多數加密用戶而言，Jane Street 是個陌生名字；但在華爾街，它堪稱傳奇——一家刻意低調、卻已悄然成為全球金融市場關鍵參與者的機構。

1999 至 2000 年間，三位前 Susquehanna 交易員 Tim Reynolds、Robert Granieri、Michael Jenkins，與 IBM 開發者 Marc Gerstein，在紐約一間無窗小辦公室創立 Jane Street。初期專注 ADR 套利，默默無聞。後來，他們押注當時尚屬小眾的 ETF 市場，並以此為核心戰場，徹底改變自身命運。

如今，Jane Street 是全球頂尖做市商之一，業務遍及 45 國、200 多個交易場所；掌握美國上市 ETF 一級市場約 24% 份額；每月權益交易量達 2 兆美元。2024 年全年淨交易收入 205 億美元，超越美國銀行，直逼高盛；2025 年第二季單季淨交易收入更達 101 億美元，淨利潤 69 億美元，刷新華爾街所有主要投行季度紀錄。

公司僅有約 3,000 名員工，不設 CEO、無傳統階層，全員依整體利潤分配薪酬。其自我定位為「解謎者的集合」，外界則稱之為「無政府主義公社」——扁平、神秘、對媒體幾乎完全封閉。

其校友名單中，有一位廣為人知的人物：SBF（Sam Bankman-Fried）於 2014 年自 MIT 畢業後加入 Jane Street，歷經三年交易實戰淬鍊，於 2017 年離職創辦 Alameda Research 及 FTX。這家公司所培養的人才，深刻重塑了加密世界的格局——無論是以何種方式。

如今，這家以「低調、精準、永遠站在資訊優勢一方」著稱的機構，首度坐上被告席。

而指控核心，源自一個名為「Bryce's Secret（布萊斯的秘密）」的私密群聊。

群組建立者 Bryce Pratt，曾為 Terraform Labs 實習生，後加入 Jane Street，但始終維持雙邊聯絡管道。2022 年 2 月，Pratt 將前同事拉入該頻道，構建一條橫跨 Terraform 內部與 Jane Street 的非公開資訊通道，另一端連接 Terraform 軟體工程師與業務發展負責人。

訴狀指控：正是透過此管道，Jane Street 提前獲悉 Terraform 準備悄悄撤出 Curve 流動性池的計畫——一項尚未向公眾披露的重大操作。

5 月 7 日下午 5 點 44 分，在 Terraform Labs 自 Curve 3pool 撤走 1.5 億美元 UST 後僅 10 分鐘，一個被指與 Jane Street 關聯的錢包緊跟其後抽走 8,500 萬美元 UST，創下該流動性池史上單筆最大規模交易。

5 月 9 日，UST 價格已跌至 0.8 美元，崩盤跡象無法掩蓋。Pratt 此時透過群聊向 Do Kwon 及 Terraform 團隊提出：Jane Street 可考慮「大幅折扣收購 LUNA」。

收割散戶之餘，更已在火場中預備撿貨。

本案被告除 Pratt 外，還包括 Jane Street 聯合創辦人 Robert Granieri（四位創辦人中唯一仍在職者），以及員工 Michael Huang。訴狀援引《商品交易法》《證券交易法》，提出詐欺與不當得利指控，要求陪審團審理，並索賠損害賠償及返還非法所得。

彭博社援引訴狀核心表述指出：Jane Street 的操作使其得以「在恰當時機，於 Terraform 生態全面崩塌前數小時，平倉數億美元潛在風險敞口」。

Jump Trading 與更深的黑暗

Jane Street 的訴訟並非孤立事件。早在兩月前，同一清算人 Todd Snyder 已於伊利諾伊州聯邦法院對 Jump Trading 及其聯合創辦人 William DiSomma、前 Jump Crypto 總裁 Kanav Kariya 提出 40 億美元索賠。

Jump 的故事，在某種意義上比 Jane Street 更令人震驚。

訴狀揭露一則此前從未完整拼湊的圖景：早在 2021 年 5 月 UST 首度脫錨之際，Jump 已秘密買入約 2,000 萬美元 UST，成功將價格穩回 1 美元。

隨後，公眾相信了包裝精美的「演算法穩定幣神話」——系統自愈、機制可靠。Terraform 因此避過監管審查；作為交換，Jump 以每枚 0.40 美元取得逾 6,100 萬枚 LUNA（當時市價約 90 美元），折價幅度超過 99%。據訴狀估算，Jump 後續出售該批代幣，獲利約 12.8 億美元。

而在 2022 年 5 月最終崩盤期間，Luna Foundation Guard（LFG）以「無書面協議」方式，將近 5 萬枚比特幣（當時價值約 15 億美元）移交 Jump，名義上用於護盤。這些比特幣最終流向何處？至今未明。訴狀直言：「Jump 是否藉此進一步中飽私囊，尚不清晰。」

值得注意的是：DiSomma 與 Kariya 在此前 SEC 調查詢問中，數百次援引美國憲法第五修正案拒絕作答；Jump 子公司 Tai Mo Shan 已於 2024 年以 1.23 億美元與 SEC 和解，承認「誤導投資人」；Kariya 則於同年以 CFTC 展開調查為由，辭去 Jump Crypto 總裁職務。

更關鍵的是，根據 Jane Street 訴狀內容，正是透過 Jump 的資訊渠道，Jane Street 才得以取得部分「非公開關鍵資訊」。兩宗案件，透過一條隱形線索緊密串聯。

但這個故事還有另一半。

Jane Street 的回應直接有力：這是「絕望的訴訟」，是「試圖從公司身上榨取金錢的透明企圖」。他們補充指出，Terra 與 LUNA 投資人的損失根源，在於 Do Kwon 與 Terraform 管理層所策劃的「數十億美元詐欺」，將予以強力反擊。

這句話並未說錯。Do Kwon 已承認詐欺罪，被判處 15 年監禁；Terraform 亦支付 44.7 億美元罰款。LUNA 的死亡螺旋，從機制設計之初就已注定：演算法穩定幣本質上仰賴持續買盤與市場信心支撐，一旦恐慌觸發，套利機制便會逆向運作，並以指數級速度自我摧毀。

但『Do Kwon 有罪』與『其他人無罪』，兩者並不互斥。

一座大樓若結構存在致命缺陷，確為事實；然而，在它倒塌過程中，是否有人趁消防員尚未抵達前，悄悄搬空其中最值錢的資產？這是另一個獨立且嚴肅的法律與道德問題。

另有一個細節值得關注：就在 Jane Street 訴訟曝光同日，鏈上追蹤研究員 ZachXBT 宣布，將於 2026 年 2 月 26 日發布「關於加密行業某最盈利機構的重大調查報告」，揭露「多名員工長期利用內部資料進行內幕交易」。他未點名，但時間點的高度巧合，令整個加密推特圈屏息以待。

這個故事尚未結束。但有一件事已然確鑿：在這個標榜「去中心化」的市場裡，真正的不對等從未消失——它只是從傳統銀行的交易台，轉移至鏈上智慧合約背後，以更隱蔽、更精密的形式持續運作。

LUNA 事件或許只是那道裂縫最劇烈的一次撕裂；而那些早已站在裂縫另一側的人，早在牆倒之前，就已安全撤離。

「豪紳之錢如數奉還，百姓之錢三七分成」——電影如此，加密世界亦然。