Tether融資目標砍75％

USDT 發行商 Tether 調降融資目標：從 200 億美元縮減至約 50 億美元

原文標題：Tether retreats from $20bn funding ambitions after investor pushback

原文作者：Jill R Shah, Financial Times

原文編譯：Peggy，BlockBeats

編者按：在加密市場整體降溫、估值敘事承壓的背景下，Tether 正站在一個微妙的位置上。一方面，USDT 規模持續擴張，使其成為美國國債和黃金市場中不可忽視的「新型金融玩家」；另一方面，高達 5000 億美元的估值預期、尚未完成的全面審計，以及長期存在的監管與合規爭議，仍讓潛在投資者保持謹慎。

Tether 的下一步，折射的或許不僅是自身選擇，也是一整個穩定幣行業正在面對的現實邊界。

以下為原文：

Tether CEO 公開澄清：150–200 億美元融資非目標，僅為「出售上限」

Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 表示：「這些 AI 公司賺的錢，和我們差不多，只不過前面多了一個負號。」

在投資者對其 5000 億美元估值目標表達疑慮後，全球規模最大的穩定幣發行商 Tether 主動調降外界對其融資規模的預期與關注度。

這家註冊於薩爾瓦多的加密集團，去年曾啟動融資談判，原計畫籌集 150 億至 200 億美元資金。若交易達成，Tether 將躋身全球最有價值的非上市公司之列。

然而據知情人士透露，在遭遇投資者普遍猶豫後，Tether 的顧問團隊已開始探討僅融資約 50 億美元的可能性。

Ardoino 在一次專訪中明確表示，先前提出的 150–200 億美元數字「是一種誤解」：「那個數字並不是我們的目標，只是我們願意出售的上限。即便一分錢都不賣，我們也同樣會感到非常滿意。」

他強調，Tether 盈利能力極強，且已在 5000 億美元估值水準上收到「大量興趣」；公司尚未決定出售多少股權，部分原因在於內部高層並不願意減持股份。

USDT 規模達 1850 億美元，穩居數位資產「儲備貨幣」地位

Tether 所發行的美元掛鉤穩定幣 USDT，目前流通市值約 1850 億美元，被廣泛視為數位資產市場的「儲備貨幣」。其控制權高度集中於少數長期任職的高管手中。

市場持續密切關注 Tether 引入知名投資者的進展，並將此視為衡量投資人對加密行業信心的重要風向標。普遍認為，此次融資更多旨在強化 Tether 的信譽基礎與高端人脈網絡——畢竟該公司每年創造數十億美元利潤，本身並無迫切資金需求。

估值爭議：Tether 年賺 100 億美元，為何不值 5000 億？

在特朗普當選總統後，市場一度因預期美國監管環境將更友善而提振數位資產價格；但過去六個月來，隨著交易者撤離高風險投機資產，加密市場出現顯著回落。

部分投資者私下對 5000 億美元估值表達擔憂——這一數字將使 Tether 與 OpenAI、Anthropic 等頂尖 AI 公司，以及 SpaceX 和字節跳動（TikTok 母公司）並列為全球最具價值的非上市公司。

Ardoino 反駁指出，Tether 去年實現約 100 億美元利潤，主要來自支撐 USDT 的資產儲備收益（如美國國債與黃金），理應獲得與仍在虧損的 AI 模型公司同等的估值空間。

他直言：「這些 AI 公司賺的錢，和我們差不多，只不過前面多了一個負號。如果你願意相信某家前面帶著巨大負號的 AI 公司值 8000 億美元，那是你的自由。」

監管與透明度仍是關鍵瓶頸

Tether 及其融資顧問 Cantor Fitzgerald 均拒絕就本輪融資規模置評。該投行由美國商務部長 Howard Lutnick 的子女執掌，同時亦持有 Tether 股份。

知情人士提醒，相關談判仍在進行中，融資條款仍有變動可能；倘若整體加密市場重新走強，投資者情緒也可能隨之逆轉。

Tether 引入重量級投資者的努力，一直被視為衡量投資者對加密行業興趣的重要信號。

Ardoino 表示，特朗普簽署生效的美國穩定幣新立法，以及美國本土競爭對手 Circle 去年的上市，都進一步提升了市場對 Tether 的關注度與發展動能。Tether 近期也在美國推出一款符合該監管框架的新代幣。

然而，部分潛在投資人仍對圍繞 Tether 的監管風險持謹慎態度。自 2014 年成立以來，該集團長期面臨審視，爭議焦點包括：USDT 是否被用於非法活動，以及其資產儲備的透明度與品質問題。

近年來，Tether 已委託會計師事務所 BDO Italia 定期發布季度儲備證明（attestations），但始終未接受完整、獨立的第三方審計。

Ardoino 表示，公司已向潛在投資者展示其與多國執法機構協作的技術工具深度，以證明其在合規與執法配合方面的能力。

標普下調儲備評級，Tether 回應：「以你們的厭惡為榮」

標普全球評級（S&P Global Ratings）於去年底將 Tether 的儲備評級下調至其評等體系中的最低檔，主因是其對比特幣、黃金等高風險資產的敞口不斷上升。對此，Ardoino 當時回應：「我們以你們的厭惡為榮。」

自 2020 年以來，USDT 的增長明顯加速，使 Tether 成為全球最大的美國國債買家之一，並於近幾個月躍升為黃金市場的重要參與者。

如此龐大的資產配置規模，使 Tether 成為全球金融體系與高度波動的加密世界之間最關鍵的連接節點之一。

2025 年利潤微幅下滑，黃金部位貢獻逾 80 億美元收益

與前一年相比，Tether 2025 年的利潤下降約四分之一。Ardoino 將此歸因於比特幣價格下跌；但他同時補充，受益於貴金屬價格上漲，公司在黃金持倉部位約獲得 80 億至 100 億美元收益。

原文連結