五重風暴交織　美股危在旦夕

繼黃金、白銀暴跌後，美股亦面臨嚴峻壓力。2 月 2 日，納斯達克指數期貨盤前下跌近 1%，標普 500 指數自高點回落 0.43%，恐慌指數 VIX 則升至 17.44，市場情緒明顯轉向謹慎。

從技術面觀察，納斯達克指數已在高位震盪逾三個月，形成典型上升楔形結構。關鍵上升趨勢線已第二次被有效跌破，嚴重打擊投資者信心。

若今晚日線收盤價低於前期低點，構成「更低低點」（Lower Low），則可能確立更大級別的下跌趨勢。

更令市場不安的是持續發酵的「愛潑斯坦文件」。這批逾 300 萬頁的機密檔案，將特朗普政府提名的下任聯準會主席候選人凱文·沃什（Kevin Warsh）捲入其中——其姓名出現在 2010 年「聖巴特島聖誕派對」賓客郵件名單中。一場遙遠的政治八卦，已轉化為懸於金融市場頭頂的現實風險。

政治風險升溫：鷹派提名 vs 信任危機

市場恐慌首要源自對「川普 2.0」時代政策不確定性的重估。沃什素以立場鮮明的鷹派著稱，其獲提名幾乎等同宣告低利率時代終結。

他長期直言批判聯準會政策，主張進行「體制性轉變」。曾公開批評聯準會於 2024 年通膨高於目標時仍降息整整 1 個百分點，事後又猶豫不決，嚴重損害公信力。

特朗普政府提名的下任聯準會主席候選人凱文·沃什

沃什核心主張在於：聯準會龐大的資產負債表扭曲經濟健康運作，助長資產泡沫。他力主縮減資產負債表，即使須透過緊縮政策達成。這種「鷹派式降息」的矛盾組合，加劇市場對貨幣政策急遽收緊的擔憂。

愛潑斯坦文件曝光，更將不可預測的政治風險全面攤開。儘管目前無任何證據顯示沃什涉入非法活動，但其姓名與世紀醜聞掛鉤，本身即構成重大政治負資產，使本已爭議不斷的提名程序雪上加霜。

此外，川普政府標誌性的關稅政策不確定性亦令市場憂慮。若新一輪關稅擴大覆蓋範圍，不僅衝擊消費者信心與企業盈利，更可能使本已龐大的財政赤字進一步惡化。

據預測，僅 2026 年首季，美國財政赤字就將達 6010 億美元。此一財政前景，疊加愛潑斯坦文件所引爆的政治信任危機，共同構築極度脆弱的市場環境。

全球市場與商品「血洗」：去槓桿連鎖反應啟動

商品市場率先引爆「多殺多」踩踏。黃金、白銀等傳統避險資產遭遇史詩級暴跌：黃金一度重挫 12%，白銀閃崩 36%；ETF 單日成交達 300 億美元後，迅速創下 1980 年以來單日最大跌幅；高槓桿多頭短時間內遭集中清算。

芝加哥商品交易所（CME）隨即提高黃金與白銀期貨保證金要求。例如，非高風險帳戶之白銀期貨保證金比例由 11% 上調至 15%。此舉迫使資金不足之多頭交易員強制平倉，賣壓湧現進一步壓垮價格，形成惡性循環。統計顯示，僅代幣化期貨一項，24 小時內爆倉金額即高達 1.4 億美元。

芝加哥商品交易所發布通知，白銀期貨保證金比例由 11% 上調至 15%

這波風暴亦波及中國大陸：深圳水貝多家金鋪因參與無資質黃金期貨對賭交易而「爆雷」，涉案金額或達百億元人民幣，上千名投資人受波及。

原油價格同步承壓，下跌 5.51% 至每桶 61.62 美元。亞洲股市早現疲態：日經指數跌 1.11%，恆生指數重挫 3.15%。作為風險資產風向標的比特幣，亦跌破 75,000 美元心理關卡。此一系列連鎖反應背後，極可能是一場全球性去槓桿事件正在展開。

當投資人在某市場（如商品期貨）因高槓桿遭強制平倉時，為籌措保證金，被迫拋售其他市場資產（如亞股、比特幣），進而引發跨市場風險傳染。若流動性枯竭局面持續，下一個遭大規模拋售的，很可能就是估值處於歷史高位的美股。

經濟裂痕浮現：就業數據、美債壓力與 AI 泡沫退潮

宏觀經濟層面裂痕亦日益清晰。即將公布的非農就業報告成為市場焦點。一旦數據顯示勞動市場超預期冷卻，衰退擔憂將急速升溫。聯準會雖維持利率不變，但面對居高不下之通膨，政策空間已極度受限；若通膨未能如期回落，未來加息恐難避免。

十年期美國國債收益率已攀升至 4.218%，而美國政府每年需支付之巨額國債利息，更使財政狀況雪上加霜。歷史經驗顯示，殖利率曲線倒掛多次成為經濟衰退可靠先行指標；當前市場正再度逼近這一危險邊緣。

美國國債利息支付總額歷史走勢，目前已突破 1 兆美元

與此同時，支撐 2025 年市場繁榮的 AI 敘事，亦開始出現裂痕。納斯達克近期疲軟，尤其軟體股已成標普 500 中最被超賣板塊，顯示市場對 AI 的狂熱正快速退潮。

投資人逐漸意識到：AI 商業化落地與盈利兌現，遠比想像中更漫長、更艱難。

即將來臨之企業盈餘季，特別是亞馬遜（Amazon）、Alphabet 等科技巨擘財報，將成為檢驗 AI 成色之「試金石」。一旦財報不及預期，大規模拋售潮恐難以避免。

1979 年幽靈再現：滯脹陰影籠罩全球市場

當前地緣政治與宏觀經濟環境，與 1979 年高度相似，令眾多資深投資人深感不安。

1979 年是冷戰緩和時期終結點：同年 12 月蘇聯入侵阿富汗，美蘇關係急遽惡化，全球地緣政治緊張升至頂峰；幾乎同時，伊朗革命引發第二次石油危機，油價飆升，全球經濟陷入「停滯性通膨」（Stagflation）泥潭。當時聯準會在政治壓力下未能果斷應對，導致通膨失控，最終由新任主席保羅·沃克（Paul Volcker）以「休克療法」式激進加息才勉強遏制，卻也付出經濟深度衰退代價。

如今，類似情境再度上演：中東地緣緊張升溫。根據預測市場 Polymarket 數據，截至 2 月 2 日，市場預估美國於本月底前打擊伊朗之機率已升至 31%；內部巨鯨更斥巨資押注哈梅內伊下台。

Polymarket 內部巨鯨大舉加注哈梅內伊下台，總押注 $336.7k｜來源：Polybeats

與此同時，能源價格劇烈波動，全球通膨壓力高企；川普政府對聯準會獨立性的潛在干預，以及沃什這位鷹派人物之提名，皆令人聯想到當年政治壓力下的政策失誤風險。

倘若歷史重演，為控制通膨而採取之激進緊縮政策，恐將終結本輪由人工智慧敘事支撐的牛市，引發美元信任危機，並導致美股出現類似 1970 年代末至 1980 年代初之大幅回檔。

對於在 2025 年狂歡中高歌猛進的投資人而言，此刻或許正是重新審視風險、為可能來臨之市場波動做好準備的關鍵時刻。