九城進軍AI Roblox賽道，市值可達40億美元
2025年The9迎爆發窗口，AI UGC平台成焦點
2025年，The9（第九城市，Nasdaq:NCTY）將迎來其業務的真正爆發期。根據公司預測，全年收入可達人民幣20億元，淨利潤約7億元。其中，自主業務貢獻超過2億元，而JV對賭項目則將在年底集中兌現5億元利潤，展現出清晰的結構與明確的節奏。
九城自研AI UGC遊戲平台即將上線
更受關注的是，九城自主打造的AI UGC遊戲平台即將於2025年第三季度在全球主要市場正式推出。該平台以“一鍵生成遊戲、一鍵上線、一鍵分享”為核心特點，直接對標Roblox生態系統的核心用戶行為路徑。憑藉生成效率、分享速度以及內容質量的全面提升，九城率先进入AI化UGC的下半場競爭。
核心業務亮點：高利潤結構與穩定增長
根據知情人士透露，The9在2025年已進入業務高密度兌現期，圍繞廣告和遊戲發行兩大核心板塊全面發力。以下為其核心業務亮點：
廣告業務：簽約金額超4.5億元，利潤穩健
截至目前，九城廣告業務已通過直客和代理渠道，簽署總額超過人民幣4.5億元的框架合同，涵蓋遊戲、金融、快消品、出海應用、電商平台及內容服務等多個行業。該部分業務預計將在2025年實現超過8,000萬元人民幣的淨利潤，成為公司穩定現金流的重要來源。
遊戲發行：IP授權與併購雙線推進
2025年下半年，九城將啟動“遊戲發行2.0體系”的集中兌現周期。目前，公司已完成5款重點遊戲產品的IP簽署，涵蓋MMORPG、SLG、放置卡牌及超休閒賽道，並將於Q3-Q4分批上線。同時，九城正在推進的3項遊戲資產收購項目亦進入交割尾聲，涉及核心內容研發團隊、引擎控制權與出海運營節點，進一步完善全鏈路閉環。據內部模型測算，該板塊2025年淨利潤將超過人民幣1.2億元。
JV對賭利潤年底集中兌現
此外，九城參與的多個JV項目也將在2025年底進入審計兌現週期。根據協議安排和區域進度，預計可確認對賭利潤包括成都8,000萬元、蘇州1億元、紹興3億元（含傳奇遊戲獨代業務）、深圳2,000萬元，合計對賭利潤人民幣5億元。這部分利潤將顯著提升公司全年整體利潤表現。
AI Roblox平台：全球UGC新時代的開端
九城全新UGC平台基於自研AI引擎打造，聚焦“快、成品化、社區分發”三大關鍵詞。平台支持創作者無需編碼即可生成可上線遊戲，並自動打包部署至App Store與Google Play，還配備社交傳播機制與成就展示系統，激發用戶裂變。
目標直指Roblox當前月活用戶超過3.8億、DAU近億的創作型用戶生態。九城將率先鎖定北美、歐洲、東南亞、南美等市場，配合低帶寬適配方案、實時多語言支持與輕量化SDK工具，大幅降低創作門檻。根據內部模型預測，該平台有望在首個上線季度實現500萬DAU，營收達千萬級別。
市值潛力：40億美元可期
以20億元年收入、7億元年淨利潤及複合PE 20–24倍估值區間計算，九城美股市值預估範圍如下：
- 保守估值：7億元 / 7.3匯率 × 20 = 19億美元
- 上行估值：PE 24× → 23億美元
- 超預期估值（平台爆發+JV全部兌現）：30–40億美元
隨著AI Roblox平台的推出，九城已從單純的內容發行者轉型為全球分發生態的底層平台級玩家，未來增長空間值得期待。
