英偉達挖礦舊案重審

原文作者：Nancy，PANews

近期，英偉達遭投資者集體訴訟，被指控隱瞞逾10億美元加密貨幣挖礦相關收入，再度引發市場對其早期加密業務透明度的關注。

這起歷時多年的法律爭議，將公眾視線重新拉回2017至2018年那場席捲全球的「顯卡淘金潮」。如今主宰AI晶片賽道的科技巨頭英偉達，當時正是這波狂熱最直接、最豐厚的受益者。

集體訴訟正式獲批：隱瞞挖礦收入成核心指控

美國聯邦法官已批准針對英偉達及其執行長黃仁勳（Jensen Huang）的投資者集體訴訟。該案涵蓋時間為2017年8月10日至2018年11月15日期間購入英偉達股票之投資人。

原告主張，2017至2018年間，英偉達明知其GeForce遊戲顯示卡銷售大幅受惠於加密貨幣挖礦需求，卻未如實披露此一關鍵驅動因素，反而將逾10億美元挖礦相關收入統一歸類於「遊戲業務」（Gaming）板塊，刻意淡化風險敞口。

訴狀指出，黃仁勳當時多次公開淡化加密貨幣需求規模，強調挖礦僅佔營收極小比例，遊戲收入主要來自一般玩家——此說法與內部實際情況明顯不符。法院裁決更援引一封英偉達副總裁的內部郵件作為關鍵證據，郵件中明確寫道：「公司股價維持高位，正得益於此前的相關表述」，顯示該等陳述確實對市場預期與股價產生實質影響。

案件最早於2018年提起，2021年曾遭駁回；後經上訴重審，英偉達向美國最高法院提出的上訴亦未獲受理。如今正式取得集體訴訟資格，標誌案件進入實質審理階段。法院已排定於4月21日召開首次案件會議，釐清後續程序。

值得一提的是，早在2022年，美國證管會（SEC）即指控英偉達未充分揭露加密挖礦對遊戲業務的實質影響，導致2017年第四季及2018年第一季財報具誤導性。英偉達雖未承認或否認指控，但同意支付550萬美元罰款並達成和解。

從GPU淘金到AI賣鏟：英偉達的加密挖礦史

回溯2017年加密牛市，比特幣與以太坊價格飆升，礦工瘋狂搶購GPU，導致市面顯卡長期缺貨。彼時英偉達主力仍為遊戲顯卡，但實際銷售動能早已由礦工主導——普通玩家甚至難以購得RTX 10系列新品。

至2020年新一輪牛市來臨，英偉達更主動布局挖礦市場：推出專用挖礦晶片CMP（Cryptocurrency Mining Processor），並在RTX 3080等消費級產品中內建LHR（Lite Hash Rate）限制技術，試圖區隔礦工與玩家需求。然而市場狂熱難擋，2021年首季CMP單季營收達1.55億美元；同期全球獨立顯卡流向挖礦市場規模約5億美元——英偉達穩居最大供應商地位。

財報數據更印證挖礦紅利之龐大：2018年英偉達總營收達97.14億美元，年增41%，其中遊戲業務貢獻逾55億美元（占比超56%）。耐人尋味的是，成立僅數年的中國礦企比特大陸，當年利潤一度逼近英偉達，而其核心GPU供應鏈，正來自英偉達。

週期反噬與戰略轉身：從挖礦依賴到AI霸權

然而，加密市場高度波動的特性，也使英偉達付出代價。2022年挖礦需求崩跌後，公司遭遇庫存積壓與銷售下滑，遊戲業務反成拖累整體業績的關鍵板塊——GPU出貨量銳減即為明證。

2023年，英偉達首席技術官Michael Kagan更直言：「加密貨幣不會為社會創造任何實質價值；像ChatGPT這樣的突破，才是AI領域真正的『iPhone時刻』。」此番言論，標誌公司徹底告別被動受益於加密週期的時代。

如今，英偉達已成功轉型為AI基礎設施的「賣鏟人」，H100、B100等晶片成為全球大模型訓練不可或缺的硬體核心。而昔日靠GPU掘金的礦企，亦陸續將算力資源與技術經驗轉向AI推理與訓練服務——一場新的產業遷徙，已然展開。