MVC市場觀察：美元市場休整下半場

加密市場二級基金 MVC 二月市場觀察：盤整延續、機會前瞻

值此農曆甲辰龍年新春之際，謹向各位讀者致以誠摯祝福：願您龍年安康、諸事順遂、投資有成。

當前市場核心判斷：深度調整未盡，但趨勢未逆轉

儘管去年已完成頭寸出清，加密市場仍處於「失速」狀態——尚未出現明確的止跌信號。一月底的高槓桿帳戶集中清算，僅帶來階段性高波動與短暫需求回暖；老籌碼加速離場，反映市場信心仍處脆弱期。

短期而言，我們對加密資產持謹慎態度；但拉長視野，本次調整實為自二○二四年底以來的持續盤整。對比特幣而言，雖已連續兩年領漲美元資產，此次回調並未破壞自二○二二年啟動的長期上升通道。

市場數據亮點：危中藏穩，根基尚存

整體行情乏善可陳，比特幣持續下探、市場放量換手，然以下三項關鍵指標顯示結構性支撐仍在：

① 加密貨幣ETF資金流出規模可控，產品根基穩健未動搖；
② MicroStrategy（MSTR）無實際清算壓力，亦無新增融資需求；
③ 場內爆倉規模相較二○二三年十月十一日（1011事件）明顯溫和。

中短期挑戰未解：流動性、美股與避險資產同步承壓

然而，積極信號尚未轉化為市場動能：美股估值高企、加密資金持續外流、美元內生流動性「不進則退」的格局未變，黃金與白銀亦未出現明確見底跡象。正因如此，加密市場中短期難有突破性表現——這也是我們一月未單獨發布加密觀察的核心原因。

長期展望：盤整即蓄勢，Q3-Q4或迎新配置窗口

我們將二○二四年十一月以來的行情，定義為比特幣在美元流動性扭曲環境下的「創新高後健康盤整」。對大類資產而言，此類走勢往往預示未來波瀾壯闊的上行潛力。

若以資產週期推演，加密市場有望於二○二六年第三至第四季進入新一輪配置窗口；其後行情規模與持續性，預期不亞於本輪白銀牛市。

二○二六年全球重點配置方向：有色與AI雙引擎驅動

立足二○二六年龍年開端，我們最看好的全球資產賽道包括：

① 全球有色金屬產業鏈：以拉美資源股、人民幣計價資源股為彈性代表，迎來十五年一遇的戰略性機遇起點；
② AI顛覆型受益企業：聚焦中美兩大創新樞紐，精選在算力基建、垂直應用及硬體迭代中具實質競爭力的標的。

結語：在秩序重構中把握普通人最後的資本紅利

站在二○二六年與龍年的交匯點，世界生產秩序正以前所未有的速度迭代。對多數人而言，被AI浪潮「靜默取代」的焦慮真實而迫切——而這一輪資本市場的升級機遇，或許正是普通投資者無需成為AI感測器，也能參與時代紅利的最後窗口。

有色金屬的十五年大週期，亦將於二○二六年正式啟動。願與諸君共勉，龍騰四海，行穩致遠。