行情低迷掘金術：Perp DEX雙平台對沖攻略
近期 Perp DEX 賽道的幣價表現確實不太樂觀，HYPE 從高點回落至 21 美元，LIT 暫時守住 1.7 美元，ParaDEX 更是遭遇事故，整個板塊顯得有些低迷。
然而有趣的是，儘管價格疲軟，該賽道的熱度卻並未降溫。相反，許多用戶反而更加積極地參與尚未發幣項目的積分耕作（farming）。在當前的小熊市環境下，正是累積交易積分的最佳時機，等到市場回暖、項目正式發幣時，競爭將會更為激烈。
筆者兩週前曾撰寫一篇《Lighter 之後，下一批值得刷的 Perp DEX》介紹文，收到不少讀者反饋。許多新手雖然知道了有哪些平台值得關注，但對於具體操作流程——例如如何開倉平倉、如何最大化積分權重等細節仍感困惑。因此本文將提供一份詳盡的實戰教學，特別適合初學者入門。為了示範操作，主要選取交易量與背景較為穩健的兩個 Perp DEX 平台：Variational 和 Extended。
一、開局必備：前期準備工作
在開始之前，建議準備兩個 EVM 錢包（推薦使用不同地址操作，避免被判定為女巫攻擊行為），Metamask 或 Zerion Wallet 均為理想選擇。
目前大多數 Perp DEX 支援 Arbitrum 網絡充值，因此只需準備 Arbitrum 上的 USDC 即可通行多數平台。
Variational 目前僅支援 Arbitrum 上的 USDC 充值；Extended 則支援更多鏈上存入選項，包括 Ethereum、Arbitrum、Base、BSC、Avalanche、Polygon，但幣種仍以 USDC 為主。
此外，由於 Perp DEX 賽道競爭激烈，各平台普遍設有邀請機制獎勵。Variational 必須透過邀請碼註冊，筆者的邀請碼為 OMNI796TLUPK，也可於 Twitter 上尋找其他高階大使邀請碼，部分可享手續費折扣或返佣優惠。例如，在 Extended 平台上，被邀請用戶在總交易量達 5000 萬美元前，可享有 10% 的佣金折扣。
二、新手友好：雙平台對沖刷分法
完成 USDC 充值後，即可進入實操階段：選擇市場、設定槓桿、下單。最簡單且穩健的方式是採用「跨平台反向對沖」策略來穩定獲取積分。
核心原理是在不同 DEX 開立方向相反、規模相同的倉位，藉此抵消價格波動風險。例如，在 Variational 做多 BTC 的同時，在 Extended 做空同等金額與倍數的 BTC，無論行情漲跌，兩邊盈虧相互抵銷，僅消耗少量手續費與滑點，卻能持續累積平台積分。
具體操作上，因 Extended 對掛單方（Maker）提供返佣，建議先在 Extended 上掛出接近市價的限價單作為 Maker 成交，隨即在 Variational 上以市價單（Taker）快速吃單成交，形成對沖。此方式雖產生微小成本，但可有效換取雙平台積分。
進階技巧：開啟聲音提示功能。Variational 右上角設有「播放訂單成交聲音」開關，請務必打開；Extended 的「Disable sound」選項則不應勾選。如此一來，當 Extended 的 Maker 單成交時會有音效提醒，便能立即在 Variational 下單，減少因延遲造成的滑點損失。
平倉時建議預設止盈與止損點位，保持一致的盈虧比。建議讓 Extended 帳戶維持盈利，而 Variational 帳戶保留虧損。原因在於 Variational 提供青銅等級（30 天交易量達 100 萬美元）以上的「虧損返還抽獎」機制，中獎率介於 0%-3%，等級越高機率越大。若中獎，賠付金額取實際虧損 100% 或補償池資金 20% 中較低者。因此刻意將虧損留在 Variational，有機會拿回部分損失。
熟練後可進一步提升積分權重：增大 Variational 上的點差。由於 Variational 採用 Omni Liquidity Provider 套利模式，自身為唯一做市商，每筆交易收取 4-6 個基點的點差，並在外圍對沖風險賺取價差。實測顯示，點差越大，平台利潤越高，相應給予用戶的積分權重也更高。
因此，欲最大化權重，應主動拉大點差。方法如下：交易非主流山寨幣（流動性差導致點差較大）、避開高流動性時段（如選擇週末或亞洲夜間操作）。同時搭配更換交易幣種、增加交易筆數、延長持倉時間與提高單筆金額等方式，全面提升交易數據。
值得一提的是，Extended 與 edgex 不僅支援加密資產，也開放傳統金融（TradFi）標的交易。Extended 已上線標普 500、納斯達克指數、歐元兌美元外匯、黃金白銀貴金屬及原油共六種資產；edgex 僅上線標普 500 與英偉達兩種。
由於兩平台皆有標普 500 永續合約，亦可進行跨平台對敲操作，策略與前述相同：一多一空，鎖定風險賺取積分。惟需注意 TradFi 資產存在閉市機制，建議於美股交易時間內操作，確保流動性與價格穩定。
三、進階玩法：主流幣長持倉策略
前述小幣種與 TradFi 對沖雖點差大、權重高，但流動性較差，僅適合短線快進快出，不利長期持倉。為完善交易體系並提升「持倉時間 IO」這一關鍵積分指標，建議穿插執行主流幣長持策略。
例如在上班或睡眠期間，配置 BTC、ETH 等高流動性主流幣的對沖倉位，自然延長持倉時間。具體做法可觀察 BTC 與 ETH 的相對強弱：當其中一方領先另一方 2-3% 時，做多落後幣種、做空領先幣種。由於兩者長期走勢高度相關，短期偏離後通常會回歸均衡。
此策略可持有 8 至 12 小時甚至更久，待任一邊出現盈利即可考慮平倉。即使浮虧也不宜急於止损，應依計畫執行。此外，此策略鼓勵使用限價單，使交易行為更接近真實交易，降低被系統識別為刷量的風險。
但須提醒，即便是主流幣，亦不建議過夜持倉。加密市場 24 小時運作，突發黑天鵝事件可能導致爆倉。槓桿建議控制在 20 倍以內，確保安全。
另外可善用 Extended 的金庫機制優勢。其「Extended Vault Shares（XVS）」設計獨特：存款後 XVS 價值的 90% 同時計入帳戶淨值與可用餘額，遠優於 Hyperliquid 等平台。
舉例說明：帳戶原有 1000 USDC，淨值與可用餘額均為 1000。存入金庫取得 XVS 後，兩者皆變為 900。此時以 4 倍槓桿開立 1000 美元 BTC 多單，保證金佔用 250，可用餘額降至 650，帳戶淨值仍為 900。若該部位浮盈 100 美元，淨值升至 1000，可用餘額同步增至 750。全程本金仍在金庫中賺取 APR，同時支撐交易槓桿。
XVS 收益分為基礎收益與額外收益兩部分，過去 30 天 APR 為 24.92%。基礎收益為所有用戶共享，目前約 4.14% APR，來自金庫做市與清算手續費；額外收益則與交易活躍度掛鉤，自騎士（Knight）等級起可享，最高達 20.78% APR。
四、高手必學：Funding Rate 套利
除了對沖刷分，更高階的策略是利用不同平台間的「資金費率（Funding Rate）差異」進行套利。此方法不僅能累積積分，更能創造實際收益，唯操作較複雜，不建議新手貿然嘗試。
資金費率是永續合約中用來錨定現貨價格的機制。當合約價高於現貨（多頭情緒濃厚），資金費率為正，多倉支付費用給空倉；反之則由空倉支付給多倉。
由於同一幣種在不同平台的資金費率常有差異，便產生套利空間。理想情況下，在費率較低平台做多，在費率較高平台做空，兩邊均可收取資金費。只要確認存在明顯費率差，即可執行對沖操作，保持價格中性。
例如 1 月 15 日，IP 币種在不同平台間的資金費率套利機會一度達到年化 953%。意味著投入 1 萬美元理論上一年可獲利 9530 美元（實際受波動影響無法長期維持）。同日 BERA 的套利空間也有年化 435%。詳情可參考 @0xfarmed 的推文分析。
這類高收益機會多出現在 FDV（完全稀釋估值）較低的新幣種上，因其流通量小、市場情緒易極端化，導致資金費率劇烈波動。
實務上需持續監控各平台資金費率變化。推薦工具包括 SmartArbitrage，可即時顯示跨平台套利機會；Variational API 與 Extended 官方界面亦提供視覺化費率比較。此外 Telegram 機器人 @lighter_arbitrage_bot 會自動推送套利警訊。一旦發現費率差縮小或任一邊轉為負值，即應考慮平倉退出。
